宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，新開工高增，仍支撐前端需求韌性；竣工回暖，后端逐漸開始受益。從主要建材產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，水泥10月單月產(chǎn)量20521萬噸，單月同比增加1.6%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量199848萬噸，累計(jì)同比上升2.3%。玻璃10月單月產(chǎn)量7150萬重量箱，單月同比增加5.8%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量79242萬重量箱，累計(jì)同比上升1.2%。從相關(guān)投資數(shù)據(jù)看，本月房地產(chǎn)新開工面積188895萬平方米，增長16.8%，增速繼續(xù)提高0.5個百分點(diǎn)；房屋竣工面積66856萬平方米，下降12.3%，降幅繼續(xù)收窄0.2個百分點(diǎn)。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）609267億元，同比增長5.9%，增速比1-10月份回升0.2個百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長3.7%，增速與1-10月份持平。整體來看新開工高增仍支撐前端需求韌性，而近年新開工、銷售高增積累下的竣工交付壓力必然將推動竣工面積出現(xiàn)回暖，后端的相關(guān)建材如玻璃值得關(guān)注。

　　底線思維出發(fā)，需求窄幅波動，關(guān)注資產(chǎn)價值和安全邊際。在全球經(jīng)濟(jì)壓力降速的背景下，我們面臨的外部環(huán)境仍存有較大不確定性。同時國內(nèi)面臨“新舊動能轉(zhuǎn)換”工作的迫切性，疊加當(dāng)前不穩(wěn)定的外部環(huán)境，發(fā)揮傳統(tǒng)動能的造血作用可以說是必然手段。但是投資邊際效用遞減，因而展望明年我們并不對需求總量過分樂觀，但也不過分悲觀。

　　隨著悲觀預(yù)期的逐漸被市場消化，較多優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)進(jìn)入從資產(chǎn)角度看具備較高安全邊際的區(qū)間。我們建議關(guān)注價值屬性持續(xù)增強(qiáng)的水泥龍頭企業(yè)（海螺水泥600585股吧)、華新水泥600801股吧)）,需求高位韌性或超市場預(yù)期，海螺股息率具備較高吸引力；玻璃明年具備供需關(guān)系好轉(zhuǎn)的可能（地產(chǎn)竣工回補(bǔ)、延遲冷修產(chǎn)線被動冷修），但是仍然需要觀察（旗濱當(dāng)前的股息率為8%，已具備一定的安全邊際）；與銷售關(guān)聯(lián)度高的后周期品種展望明年存在一定基本面上的壓力，但是長期集中度提升的趨勢不改，仍然建議積極尋找資產(chǎn)與價格能夠較好匹配的時點(diǎn)。

　　而成長板塊如玻纖（中國巨石600176股吧)、中材科技002080股吧)、長海股份300196股吧)）、石英玻璃（菲利華300395股吧)上周定增預(yù)案落地，擴(kuò)產(chǎn)高性能石英玻璃產(chǎn)能及復(fù)合材料，有望明顯增強(qiáng)公司競爭力和業(yè)績）等的整體長邏輯仍然是比較通順的，部分股價出現(xiàn)明顯回調(diào)甚至接近凈資產(chǎn)水平，當(dāng)前是中長期的配置的較好介入時機(jī)，玻纖可能出現(xiàn)向上的景氣拐點(diǎn)在2019年2季度前后。